四、租赁决策

　　(一)租赁的现金流量

　　(二)租赁与购买的比较

　　教材例题【例8-10】A公司是一个制造企业，拟添置一台设备，该设备预计使用5年，正在研究是通过自行购置还是租赁取得。有关资料如下：

　　(1)如果自行购置该设备，预计购置成本1260万元。该项固定资产的税法折旧年限为7年，法定残值率为5%。预计该资产5年后变现价值为350万元。

　　(2)如果以租赁方式取得该设备，B租赁公司要求每年租金275.0557万元，租期5年，租金在每年末支付，租赁期内不得退租。

　　(3)假设A公司的所得税率40%(主要为方便计算)，税前借款(有担保)利率10%。项目要求的必要报酬率12%。

　　(4)合同规定在租赁期满租赁资产归承租人所有，并为此需向出租人支付资产余值价款350万元。

　　要求，

　　(1)根据以上资料，对于A公司租赁方案和自行购置方案进行分析评价。

　　(2)根据以上资料，对于B公司出租方案进行分析评价。假设出租人B公司的租赁资产购置成本、折旧政策、所得税税率、对租赁资产期末余值的预期以及有关的资本成本均与承租人相同，并假设没有其他付现成本。

　　分析过程：

　　1、承租人的分析

　　(1)判断租赁的性质

　　租赁期满租赁资产归承租人所有，因此该租赁属于“融资租赁”

　　(2)计算“内含利息率”???使得现金流入的现值等于现金流出现值的折现率

　　(3)确定现金流量

　　租金包括归还的本金和支付的利息两部分。

　　租金不可以直接抵税，但租金中包含的利息可以抵税，所以根据内含利率可以将租金分解为还本金额与付息金额。

　　支付的利息=未还本金数×内含利息率

　　初始现金流量： 租赁资产的购置成本(现金流入量)

　　租期内现金流量：租金-利息抵税 (现金流出量)

　　终结现金流量： 期末资产余值支出 (现金流出量)